Investir de forma responsável: Estudos de casos de avaliação de ESG
23rd agosto 2022
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Os três estudos de caso a seguir demonstram como os fatores ESG podem influenciar a tomada de decisões de investimento e, potencialmente,o retorno geral de um investimento. Em dois desses casos, os fatores ESG foram considerados durante o processo de due diligence do investimento, o que permitiu à equipe de investimento antecipar e gerenciar melhor os riscos, além do passivo ambiental “tradicional”. Em nosso terceiro exemplo, apresentamos um caso em que questões mais amplas de ESG não faziam parte do escopo da due diligence.
Varejista norte-americano de jóias
Um grande investidor de Private Equity (PE) estava buscando uma oportunidade de investimento com um varejista norte-americano de jóias. A empresa havia crescido e se expandido rapidamente desde seu início a partir de um único local nos EUA. O alvo agora tinha operações substanciais de varejo nos Estados Unidos e Canadá e uma extensa rede de fornecedores/fabricantes na região da Ásia-Pacífico.
É prática padrão para esta empresa de PE conduzir uma avaliação de ESG de alto nível para todos os novos investimentos. Para este tipo de negócio, onde a fabricação era terceirizada e as localidades de varejo eram arrendadas, não fazia sentido conduzir uma due diligence ambiental “tradicional” focada na contaminação do solo e das águas subterrâneas e na responsabilidade associada. Entretanto, a avaliação da ESG resultou em uma descoberta potencialmente crítica que precisava ser abordada pelo vendedor antes que o negócio pudesse avançar:
Cadeia de Fornecimento (Ambiental e Social): Durante a investigação de due diligence, ficou claro que o alvo sabia muito pouco sobre as empresas das quais estava comprando metais preciosos e produtos acabados na região da Ásia-Pacífico. Nenhuma informação ou documentação poderia ser fornecida sobre os minerais de conflito, a origem das matérias-primas, ou os perfis e o status de conformidade de seus fornecedores.
Além disso, ao analisar também o desempenho de ESG/Sustentabilidade dos principais concorrentes do mercado, foi revelado que um concorrente-chave tinha todos os seus fornecedores (também localizados na mesma região geográfica) certificados pelo Conselho de Joalheria Responsável, enquanto nenhum dos fornecedores do alvo possuía essa certificação. Neste caso, o fluxo de trabalho de ESG revelou o potencial para questões de cadeia de fornecimento (devido à falta de visibilidade e certificação setorial), além de uma desvantagem competitiva do ponto de vista do posicionamento da marca.
Em uma nota mais positiva, a avaliação de ESG também identificou um forte programa corporativo de filantropia que estava embutido na cultura da empresa. Um pilar central da filosofia operacional da meta era “devolver” e, a maturidade deste programa colocou a empresa entre os principais varejistas do setor.
Fabricante Global de Grama Artificial
A empresa alvo está no negócio de fabricação, instalação e manutenção de superfícies esportivas e recreativas sintéticas ao ar livre. Estes produtos incluem gramados artificiais (AT) para campos esportivos e superfícies de pista de corrida à base de poliuretano, assim como superfícies para outros espaços ao ar livre, tais como playgrounds.
O processo de due diligence do investimento incluiu escopo ambiental “tradicional” legal e técnico, devido às operações de fabricação do alvo. Entretanto, fatores ESG mais amplos também foram investigados para o comprador, revelando os seguintes riscos e oportunidades:
Ambiental: Foi identificada uma ameaça potencial para o negócio, já que certas matérias-primas podem ser eliminadas no futuro (por exemplo, ftalatos). A empresa não tinha um sistema de gerenciamento robusto para monitorar este desenvolvimento em uma base global e, como resultado, não tinha discutido ou documentado quaisquer passos para planejar a substituição futura destes materiais.
Ambiental: Do ponto de vista de marketing, um dos pontos de venda da empresa foi o fato de que a grama artificial não requer água, o que é uma declaração de sustentabilidade positiva em áreas propensas à seca e ao estresse hídrico. Entretanto, a empresa não havia realizado nenhuma análise de ciclo de vida (LCA), ou estudos científicos similares, para apoiar declarações de que a grama artificial é mais sustentável do que as alternativas à grama natural.
Social: O maior risco potencial para o negócio identificado durante a devida diligência foi uma possível ligação entre a exposição de longo prazo à grama artificial e o câncer (artigo do Daily Telegraph). O estudo e os relatórios relacionados sugeriam maiores casos de câncer entre os atletas que treinavam, um tempo significativo, em grama artificial, cujos processos de produção principais, e o próprio produto, incluíam pneus de automóveis recuperados. Estes estudos indicaram a necessidade de mais pesquisas e a recomendação para o comprador foi de monitorar cuidadosamente estes desenvolvimentos.
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Estação de geração de gás natural com base nos EUA
Um investidor em infra-estrutura global possuía uma estação geradora a gás natural em sua carteira de investimentos. Este ativo havia sido submetido à “tradicional” diligência ambiental durante o processo de investimento, mas uma avaliação ESG mais ampla não havia sido conduzida. Durante o período de propriedade, a seguinte questão de ESG surgiu e precisava ser tratada, o que acabou impactando o ROI (Return on Investment) esperado:
Ambiental: A usina obteve sua água de resfriamento do processo a partir de um rio adjacente. Historicamente, a região de operação havia passado por períodos de seca extrema. Durante o período de retenção do investidor, os níveis de água no rio foram reduzidos por um evento de seca que começou a impactar uma população local de salmão. Como resultado, as autoridades locais determinaram a suspensão da captação de água do rio pela fábrica. Este evento não planejado resultou em uma breve interrupção, além de gastos adicionais de capital para estabelecer uma alternativa de abastecimento de água para a instalação.
Como resultado, quando a empresa vendeu este ativo, eles não alcançaram o retorno total previsto no caso de investimento original e no plano de negócios. Se uma avaliação ESG mais ampla tivesse sido conduzida durante a fase de due diligence do investimento, é razoável assumir que um evento como este poderia ter sido identificado, o que teria permitido ao investidor se planejar proativamente para este tipo de situação futura.