Evolución de mercado de las finanzas sostenibles
Entrevista
Contenidos
- Evolución reciente del mercado
- El papel del marco regulatorio
- Tendencias clave
- Principales desafios y limitaciones
- Mirada a futuro
- ¿Cómo puede ayudar Anthesis?
- Contáctanos
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En un contexto global marcado por una creciente incertidumbre e inestabilidad geopolítica, se están redefiniendo los parámetros sobre los que tradicionalmente se ha construido la toma de decisiones económicas y financieras. Conflictos como la guerra en Ucrania o las tensiones persistentes en Oriente Medio, con Irán como actor clave, junto con otros factores asociados como la volatilidad energética y la fragmentación de las cadenas de valor, están poniendo de manifiesto la vulnerabilidad del modelo económico actual.
Este escenario de incertidumbre afecta de forma directa a los mercados y a la disponibilidad de recursos, obligando a empresas, inversores y entidades financieras a reconsiderar cómo evalúan el riesgo y el valor a largo plazo.
Evolución reciente del mercado de finanzas sostenibles
Durante la última década, el mercado de finanzas sostenibles ha experimentado una expansión significativa, pasando de un segmento incipiente a una parte estructural de los mercados de capitales. Los datos de Environmental Finance Data muestran que el volumen acumulado de emisiones de deuda sostenible (incluyen bonos verdes, sociales, sostenibles y vinculados a sostenibilidad) se ha incrementado de forma sostenida, con un crecimiento especialmente acelerado a partir de 2018.
Sin embargo, tal y como se muestra en la tabla y el gráfico durante el periodo 2024-2025 se ha podido observar una ligera contracción general del mercado, tanto en número de operaciones como en volumen agregado, con comportamientos diferenciados por instrumento:
- En bonos, se observa una caída generalizada en el número y volumen de bonos vinculados a la sostenibilidad, verdes y sociales, destacando el fuerte descenso de los bonos vinculados a la sostenibilidad, mientras que los bonos sostenibles son la única categoría que crece en volumen en 2025 pese a emitir menos operaciones.
- En préstamos, el número total de operaciones también disminuye, especialmente en los préstamos vinculados a la sostenibilidad, aunque los préstamos verdes, sociales y sostenibles aumentan de forma relevante en volumen (estos dos últimos también aumentan en número de operaciones), lo que sugiere operaciones de mayor tamaño medio. En conjunto, la media disminuye de 520 a 478 operaciones y de 186 a 163 en volumen, reflejando un ajuste del mercado con una rotación hacia instrumentos más focalizados y de mayor ticket en determinadas categorías verdes y sostenibles.
Fuente: Environmental Finance Data
En términos de composición, los bonos verdes concentran el grueso del mercado, tanto por volumen como por número de emisiones, seguidos por los bonos sociales y de sostenibilidad. Los instrumentos vinculados a objetivos (sustainability-linked) mantienen, por el momento, un peso más reducido, poniendo de manifiesto una preferencia del mercado por estructuras basadas en el uso específico de los fondos. Esta configuración sugiere una búsqueda creciente de claridad, trazabilidad y vinculación explícita entre financiación y resultados.
La expansión del mercado también ha ido acompañada de una mayor diversificación de emisores y geografías. Junto a empresas no financieras y entidades de crédito, ha aumentado el protagonismo de emisores públicos, bancos de desarrollo y entidades soberanas, reforzando el carácter sistémico del mercado. Al mismo tiempo, esta madurez ha traído consigo una diferenciación más marcada entre instrumentos, especialmente entre aquellos basados en el uso específico de los fondos y aquellos vinculados a financiación generalista.
Este contexto ha ido acompañado de un mayor escrutinio por parte de los inversores, que comienzan a privilegiar la calidad del marco de financiación de cada emisión, así como la transparencia y la credibilidad. Un ejemplo de ello es el mayor peso de los bonos verdes frente a otros formatos, como los vinculados a KPIs, más allá de la simple expansión de volúmenes.
Evolución del mercado de finanzas sostenibles
| El mercado de finanzas sostenibles ha crecido de forma sostenida en la última década, con una fuerte aceleración desde 2018. |
| En 2024‑2025 se observa una ligera contracción del mercado, con menos operaciones y menor volumen agregado. |
| En bonos, el mercado muestra una reducción en el número de operaciones junto con un aumento del volumen total que refleja una mayor concentración y consolidación hacia transacciones de mayor tamaño. |
| Los bonos verdes siguen siendo el núcleo del mercado por volumen y número, seguidos por bonos sociales y de sostenibilidad. |
| La mayor madurez del mercado se traduce en más diversidad de emisores y geografías y en un mayor escrutinio inversor, que prioriza la calidad, transparencia y credibilidad sobre el simple crecimiento de volúmenes. |
El papel del marco regulatorio como catalizador del cambio
Esta evolución del mercado se produce en paralelo a la consolidación de un marco regulatorio que ha contribuido a integrar la sostenibilidad en el núcleo del sistema financiero, especialmente en el ámbito europeo. A través de exigencias crecientes de transparencia corporativa de la directiva CSRD, divulgación en los mercados financieros de la SFDR 2.0 y clasificación de actividades económicas de la Taxonomía; la regulación ha trasladado la sostenibilidad desde un enfoque mayoritariamente voluntario hacia un plano más estructural y, de forma progresiva, obligatorio.
Sin entrar en el detalle normativo, este marco regulatorio ha actuado como un factor de ordenación del mercado, alineando expectativas entre emisores, inversores y supervisores y reforzando el papel de las finanzas sostenibles en la asignación de capital.
Tendencias clave en finanzas sostenibles
Las finanzas sostenibles han entrado en una fase de mayor madurez; las tendencias actuales ya no se caracterizan únicamente por el crecimiento del mercado o la aparición de nuevos instrumentos, sino por un mayor énfasis en la credibilidad, la calidad de la información y el impacto real de la asignación de capital.
- Consolidación y diferenciación de instrumentos financieros sostenibles: en particular de los bonos verdes, sociales y sostenibles, que han dejado de ser un segmento marginal para integrarse de forma estructural en los mercados de capitales. Este crecimiento viene acompañado de una mayor diferenciación entre productos, con una clara preferencia por aquellos basados en el uso específico de los fondos. Concretamente, los bonos verdes concentran aproximadamente el 64% de las emisiones a nivel global, lo cual refleja la preferencia por este tipo de estructuras. Otros formatos, como los bonos vinculados a la sostenibilidad han perdido tracción recientemente, reflejando una mayor cautela del mercado ante mecanismos percibidos como menos robustos.
- En paralelo, existe una tendencia clara hacia el refuerzo de estándares, marcos de verificación y supervisión, impulsada por la necesidad de reducir el riesgo de greenwashing y fortalecer la confianza de los inversores. El foco se desplaza desde evaluaciones generales del emisor hacia análisis más granulares a nivel de proyecto o emisión.
- Mayor protagonismo de los inversores institucionales de largo plazo: como fondos de pensiones y fondos soberanos, en la integración de la sostenibilidad en la toma de decisiones financieras. Su horizonte temporal y exposición a riesgos sistémicos los lleva a priorizar enfoques que combinan gestión del riesgo, reasignación progresiva de capital y engagement, frente a políticas de desinversión estricta.
- De la financiación “verde” a la financiación de la transición: se consolida el reconocimiento de que la transición hacia una economía sostenible no puede apoyarse exclusivamente en actividades plenamente “verdes”. Gana peso el debate en torno a la financiación de la transición, orientada a sectores intensivos en emisiones, pero clave para la transformación del modelo productivo. No obstante, la fragmentación de criterios y la falta de marcos armonizados continúan limitando su desarrollo a gran escala.
Emisión global de bonos sostenibles por región y categoría, 2024 (miles de millones de dólares y variación porcentual respecto a 2023)
Fuente: UNCTAD, basada en información de Climate Bonds Initiative.
Principales desafíos y limitaciones del modelo actual
Pese a los avances recientes, el modelo actual de finanzas sostenibles presenta una serie de desafíos estructurales que limitan su efectividad y capacidad de escala:
- Complejidad regulatoria y dificultades de implementación: la acumulación de requisitos normativos en materia de reporte, diligencia debida y divulgación ha incrementado la complejidad operativa. En muchos casos, la dificultad no reside en los objetivos de la regulación, sino en su aplicación práctica, que puede generar cargas administrativas y reducir recursos destinados a la gestión efectiva del riesgo y a la financiación de la transición.
- Limitaciones en la calidad y comparabilidad de la información ESG: a pesar de los avances en estandarización, persisten lagunas de datos, fragmentación metodológica y dependencia de estimaciones. Estas limitaciones dificultan una valoración precisa del riesgo y del impacto, introduciendo incertidumbre en los procesos de análisis, supervisión y toma de decisiones financieras.
- Cuestiones de credibilidad y riesgo de greenwashing: no todos los instrumentos financieros sostenibles presentan el mismo grado de robustez. La heterogeneidad de formatos y niveles de exigencia ha generado dudas sobre la capacidad real de algunos productos para demostrar resultados tangibles, poniendo en evidencia la necesidad de reforzar mecanismos de verificación y evaluación coherentes.
- Dificultad para financiar la transición de sectores intensivos en emisiones: la falta de criterios armonizados sobre qué constituye una actividad de transición, junto con la fragmentación regulatoria entre jurisdicciones, limita la capacidad de canalizar capital hacia sectores clave para la descarbonización de la economía real, elevando los costes de transacción e introduciendo incertidumbre para inversores y financiadores.
- La aplicabilidad en PYMES: de forma transversal, uno de los principales retos es la aplicabilidad del modelo en pequeñas y medianas empresas (PYMES). Estas organizaciones juegan un papel clave en la economía y las cadenas de valor, pero disponen de menores capacidades técnicas y recursos para absorber la complejidad regulatoria y los costes asociados. Sin enfoques proporcionales y mecanismos de apoyo específicos, existe el riesgo de que las PYMES queden parcial o totalmente excluidas de los flujos de financiación sostenible, limitando el alcance real de la transición.
Mirada a futuro: finanzas sostenibles como palanca de resiliencia
Tras un recorrido sobre el contexto y las principales problemáticas y tendencias de las finanzas sostenibles, cabe resaltar que el verdadero reto no será añadir nuevos marcos y métricas o nuevos productos adaptados, sino hacer que el engranaje funcione en la práctica dentro de un contexto marcado por la incertidumbre. Más allá del cumplimiento, la sostenibilidad en finanzas debe empezar a percibirse de una forma distinta para así entender la importancia de la adaptación.
En este camino, muchas empresas se enfrentan a preguntas más prácticas que conceptuales: ¿por dónde empezar y cómo aterrizar todo esto sin perder el foco del negocio? ¿hasta qué punto sale rentable enlazar la sostenibilidad con el negocio? Es aquí donde el acompañamiento externo cobra sentido; no tanto como fuente de recetas cerradas, sino como apoyo para ordenar prioridades, traducir expectativas regulatorias a decisiones operativas y conectar la sostenibilidad con la realidad financiera y estratégica de cada organización. Especialmente para aquellas con menos recursos o menor capacidad interna, contar con ese apoyo puede marcar la diferencia entre percibir la sostenibilidad como una carga o como una herramienta útil para navegar el cambio.
Si se consigue avanzar en esa dirección, las finanzas sostenibles dejarán de ser un ejercicio adicional para convertirse en un aliado silencioso: una manera de leer mejor el entorno que permita construir modelos de negocio más robustos y preparados para un futuro cada vez menos predecible.
¿Cómo puede ayudar Anthesis?
En Anthesis contamos con más de 1.500 expertos en sostenibilidad que incluye un equipo especializado en finanzas sostenibles. Acompañamos a nuestros clientes en la integración de criterios ESG en sus decisiones financieras, abordando de forma integral todo el proceso: desde la definición y acompañamiento en la elaboración de marcos de financiación sostenible hasta la implementación y seguimiento de instrumentos siempre acompañando con estrategias de mejora y desarrollo sostenible.
Desde la solución de Finanzas Sostenibles, apoyamos a empresas financieras y no financieras en:
- Estructuración de financiación sostenible con la definición de KPIs y sendas de objetivos en operaciones vinculadas a sostenibilidad.
- Diseño de Marcos de Financiación Sostenible para dar respuesta a futuras necesidades de financiación.
- Análisis de elegibilidad y alineamiento de la Taxonomía Europea, apoyando la identificación y clasificación de actividades sostenibles.
- Elaboración de informes de asignación e impacto, haciendo seguimiento del uso de fondos y resultados.
- Formación específica de regulación de finanzas sostenibles y principales marcos de referencia del mercado.
Contáctanos para obtener más información sobre como avanzar en sostenibilidad en la cadena de suministro, estamos listos para brindarte la claridad y orientación necesarias para acompañar a tu negocio abordar los retos actuales.
Ponte en contacto con nosotros y descubre cómo podemos ayudarte a alcanzar tus objetivos de sostenibilidad.
